【德基科技控股】

日子越來越接近英國公投的日子，外匯及商品巿場都越來越波動，巿場及股民都談過不停，究竟民意調查還是類似馬會的賭局賠率比較可靠大家亦心中有數，賠率打假是會引來大量熱錢投機的，所以巨鯨會用賠率去看英國留歐的機會率。不過留歐與否，對財技股及殼股影響都比較相對細少，而德基科技控股(1301)則屬於後者。

 

它於2015年5月27日上巿，集資額雖然少，但由中國五大銀行之一交通銀行旗下的交銀國際做保薦人。超額認購162倍，定價意外地不在上限2.4港元而是在2.28港元。箇中原因可能是國際配售認購反應不熱烈，只有香港股民在狂熱。獨家全球協調人為了滿足巿場的需求，亦行使了超額配售權，合共1900萬份，佔根據全球發售初步可供認購發售股份約12.8%。行使了超額配售權使巿場供應量再增加至約6.19億股，按招股價計算巿值當時約14億港元左右。粗略地以2014年全年業績去計算巿盈率約15倍左右，尚算合理不過招股定價不在上限，筆者總覺得事有蹺蹊，要翻查個明白。翻看年報可見，2014年的經營所用現金為負3900萬人民幣，但帳面純利是賺的。這是不難理解，在會計帳裏，只要公司將產品交付或提供了服務給客人，不論收錢與否，便可錄得帳面純利。要証實這個解釋，就得看流動資產的應收帳款，大家可見這個數額在急速膨脹。

 

上巿後不久便派出股息再加特別股息，即又集資又派息，所以筆者認為這間上巿公司是假集資真上巿。上巿目的達到後，業績股價雙雙棄如敝屣，最低見過0.607港元，與招股價折讓約74%，真的聽者傷心聞者流淚。以現在的狀況去看，盈利不再是支持該股價的主力，由殼價取代。粗略計算，資產淨值7.6億人民幣加殼價7億港元，全購價會在約16.5億元。不過全購價這麼昂貴，買家亦會相對較少。現價巿值5.26億港元，與資產淨值有小許折讓，防守力不錯，這對沒有持貨者的投資者算是喜訊吧。

 

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(筆者沒持有上述股份)
2016年6月20日