【再展雄風】

 

白武士每次出場都會轉乾坤,為大家帶來意想不到的效果。最近筆者就留意到一隻特別的工業股依利安達(1151.HK)(下稱依利)。依利創立於1972年,正值香港經濟起飛的年代。發展37年至今,依利已是中國第一大和世界第七大的PCB製造商。公司有雄厚的實力,近幾年業績有一個V形反彈,再配合圖表走勢。無論從基本分析或技術分析角度,此股都是一個潛力股。

 

先從基本面看,依利的生產技術屬於行業的上流位置,能夠製造的PCB種類由低層板至HDI,在來緊一兩年會有更高端的FLEX-PCB進行量產。PCB基本上是所有電子產品必需的原件,踪跡遍佈現代社會每一個角落。隨著人類生活的電子化,小至門鎖、穿戴裝置、美容產品,大至電動汽車,都可以見到市場對PCB 的剛性需求會越來越高。PCB 絕對是一個可以繼續做大的市場。

 

至於公司盈利能利方面,大家可以發現,公司在近2年的業績是爆升的,十分靚仔。但如果你再一看公司營業額,卻會有所失望。因為營業額一直以來是沒有大升的,只是年均5億美金左右。筆者對此都十分好奇,懷疑當中有詐。於是翻開公司過往十年的年報,發現自2010年起,公司業績開始起下坡,溢利一直下跌,在2015年更錄得虧損。不過及後已經立即轉虧為盈。根據調查所得,依利當其時因為內部生產效率問題,導致生產成本上漲。及後母公司建滔化工(00148.HK)空降集團主席胞妹張偉連小姐及曾建華先生到依利掌權。經過2年多的整頓,依利雖然沒有太大的營業額增幅,但透過提高生產效率,降低成本,實現盈利增長。下表公司2010年至2017的營運狀態,可以見到公司的盈利正在恢復狀態。如果依利為可以溢利百份比可以回到2010年的13%,即是盈利可再增長5成以上。不過時移世易,當今PCB行業競爭激烈,將來的成績還要看新產品的銷售程況和生產效率的持續改善。

(單位為一千美元)

 

年度20172016201520142013201220112010
營業額500,388478,137456,730517,075504,921530,144612,456598,853
除稅前溢利42,74321,5673,4059,39714,61437,68160,75988,420
%8.54%4.51%0.75%1.82%2.89%7.11%9.92%14.76%
年內溢利(虧損)36,16116,387-6766,97113,70334,76556,22381,622
%7.23%3.43%-0.15%1.35%2.71%6.56%9.18%13.63%

 

再看母公司,建滔化工(148.HK)建滔積層板(1888.HK),都是世界知名的企業,建滔積層板是世界產量最高的積層板公司,再加上建滔化工的化工產品的供應,有穏定和較便宜的原材料供應,對一家實業公司來說,是有很大幫助的。如果有時間去了解過整個建滔集團的營運方式,你會知道什麼叫做工業王國。

 

在股票方面,依利股價看似與業績同步發展,從周線圖可看出收貨期已經完成,長遠股價走勢有望再上。公司P/E值和P/B值為8倍和0.75倍,尚算便宜。除了本身質地優良,依利同伴的股價走勢也十分值得參考,只要再看看母公司建滔化工(148.HK)、建滔積層板(1888.HK)的股價表現和集團主席張國榮如何操作國泰(00293.HK)股票的買賣,便可知道建滔對金融市場,甚為熟識。有錢、有能力,在金融市場可說是如魚得水。大家即管釋目以待吧。

(筆者沒持有上述股份)

 

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