《白氏尋寶團》貿易戰贏家

炒股幫白賴仁專欄

《白氏尋寶團》2018年4月6日 標題: 貿易戰贏家

一般來講貿易戰只有輸家並沒有贏家,過去的保護主義就是一種為了保護本國產業免受國外競爭壓力而對進口產品設定極高關稅、限定進口配額或其它減少進口額的經濟政策。這是和世界經濟潮流的自由貿易模式正好相反,後者使進口產品免除關稅,讓外國的產品可以與國內市場接軌,而不使它們負擔國內製造廠商背負的重稅,這樣才是開拓市場的正確方法!如將一部電話拆開,逐隻部件研究來源地,就可發覺自由貿易的重要之處。

今次分享是貿易戰贏家現代牙科集團(3600),這間為全球領先的義齒器材供應商,專注向快速發展的義齒行業的客戶提供定製義齒。分別於西歐、澳洲、中國及香港的義齒市場中取得極大市場份額。

產品組合可大致分為三條產品線:固定義齒器材,例如牙冠及牙橋;活動義齒器材,例如活動義齒;及其器材,例如正畸類器材、運動防護口膠及防鼾器。產品以各類品牌名稱於全球經銷,包括於美國的Modern Dental Laboratories USA、於德國的Permadental and Semperdent、於法國的Labocast、於比利時、丹麥、荷蘭及西班牙的Elysee、於澳洲的Southern Cross、於中國的洋紫荊及於香港的現代牙科經銷。

集團銷售及經銷網絡直接接觸全球主要義齒市場的客戶,包括牙醫、牙科診所、醫院、經銷商及其他客戶,從而以針對性的方式推廣產品並更有效滿足全球各客戶群體的需求及喜好。目前於中國擁有21個銷售點,並於海外擁有29間服務中心。

截至2015年6月30日止六個月,於全球的客戶超過12,000名。截至2015年6月30日,已在全球各地的策略性地點建立生產基地,由逾3400名牙科技工提供支援。

 

截至2017年6月止半年度,集團營業額上升39.7%至10.82億元,股東應佔溢利增長20.2%
至8470萬元。期內業務概況如下:
(一)整體毛利增加25.2%至5.36億元,毛利率則下降5.7個百分點至49.5%;
(二)按地區劃分,來自歐洲、大中華、北美及澳洲之營業額分別增長7.6%、2.4%、3倍及5.9%,至4.14億元、1.99億元、3.58億元及1.04億元,分佔總營業額38.3%、18.4%、33.1%及9.6%;
(三)按產品類別劃分:
1.固定義齒器材:營業額增加48.8%至7.85億元,佔總營業額72.6%,毛利增長27.4%至3.83億元;
2.活動義齒器材:營業額增加16.4%至2.03億元,佔總營業額18.7%,毛利增長4.7%至1.01億元;
3.其他產品:營業額上升29.8%至9399萬元,毛利增加68.3%至5129萬元;
(四)於2017年6月30日,集團持有現金及現金等價物結餘為2.41億元,銀行貸款為5.65億元
。負債比率(債務淨額佔總帳面資本的比例)為21.5%。


現代牙科集團兩個主要的中央生產基地位於中國深圳南山區西麗。於北京擁有第三個中央生產基地,亦於馬達加斯加的安塔那那利佛(Antananarivo)另外擁有一個中央生產基地,主要為法國市場及印度洋市場生產器材。

貿易戰下,美國本土生產的產品就是遠離關稅之爭的安全線,截至2017年12月31日止年度,公司在美國製造的產品於北美地區產生的收益及在中國製造並為供應美國市場而銷售予美國附屬公司的產品的進口收益分別約為 558百萬港元(佔本集團總收益25.6%)及約為82百萬港元(佔本集團總收益3.8%)。只有少部分產品於中國製造並在美國市場供應,以及公司有部份生產廠房策略地處於中國境外,所以貿易戰下潛在進口關稅也不會對公司財務表現造成重大不利影響。而潛在進口關稅反而對開拓美國市場更有優勢,而潛在進口關稅將會對他們在美國的生產及銷售的中長遠發展有利。

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(筆者並未持有上述股份)

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