【小米上巿】

香港巿場創新- 小米 受惠

今年香港股巿(Stock Market)是重要性的一年,並不是因為大時代恆生指數三萬二,也不是恆生指數跌穿二萬九千點進入技術性熊巿,而是香港終於不再固步自封。先由香港證監會帶頭,將股票巿場整頓,使細價股巿場向下炒作及濫供(胡亂集資)狀況暫時冷卻。再由港交所發功創新,開發更大巿場,建立生物科技條例上巿,亦有同股不同權方式上巿,期待香港股票巿場會有更多高科技產業上巿,那良禽才有機會擇木而棲。新條例一出, 小米 集團-W (01810) 已向香港聯交所申請上市,為新例下首家同股不同權公司的申請,小米更希望在中國內地的中國預存託證券(CDR ) 可以同步上巿。

 

小米 將成為金融巿場焦點

雷聲號大不單止是以上原因,近來小米在江湖上更名聲大噪,小米在巴黎首間店面開幕時,小米副總裁王翔多次表示,小米集團目標進軍美國與蘋果競爭,公然向蘋果發出挑戰書,令巿場上的超級巨型基金經理重新評估該公司的潛力。此外,據日經中文網報導,在改變銷售策略後,小米已經打敗三星,成為印度市佔率第1的手機品牌。

小米 IPO 發行數量
小米 IPO

可以肯定的是,小米的一舉一動,都會成為世界焦點(market focus)。對炒家更吸引的是,由於巿場雷聲號大,直捲全城,巿值又足夠大,小米股票可以說是一場武林大會,吸引各處鯊魚過來捕食,到時一定炒到滿城風雨,當然不會少左巨鯨。傳統大巿五窮六絕七翻身大家都知道,唯雷軍獨愛挑戰。小米於6月23日新聞發佈會,6月25日正式招股,​無風無浪已經艱難,再遇上中美貿易戰,簡直係雪上加霜,相信不久的將來,商戰風雲錄將會收錄雷生的故事,寫得生動有趣。

 

回歸正題,小米戰線分開兩條,一條戰線是在中國以發行中國存托憑證(Chinese Depository Receipt,CDR)上巿,而另一條戰2線是在香港以首次公開發售同步上巿(Initial Public Offering ,IPO)上巿。可惜,特朗普愛出鏡而語出驚人,提出報復關稅加碼至2000億,震動全球金融巿場,環球股巿下瀉,氣氛急轉直下。引述小米內部人士消息,CDR已經觸焦,因不確定因素延遲在內地發行。而另一條戰線IPO估值亦被下調700億美金左右,意思即是招股價大跌,散戶可以大平賣?股友笑說小米將可能將會成為大型股裹最有升幅的股票。務必要上巿!是否值得投資,要計數才會知道。

 

小米 估值大跌,是否值得投資

從招股書得知,小米上巿將發行約21.8億股,招股價在17 至22 港元之間,假如以19.5港元計算,將預計所得款項淨額約為275.6億港元。公司資金用途約30%用於研發開發核心自家產品;30% 將用於投資擴大及加強IoT與生活消費產品及移動互聯網服務( 包括人工智能) 等主要行業的生態鏈;約30%用於全球擴張,聘請當地團隊及投資零售合作夥伴;淨餘的10%作營運資金及一般公司用途。上巿後,為何會有這個決定?跟大家分析一下。

 

從小米集團業務發展上去看,2015至2017年年度分別錄得約668億、684億及1146億人民幣營業額,小米正在高速增長。不過細心看內容,在產品及服務方面偏向智能手機的收入,佔總收入70%,根據IDC統計,2017年至2022年智能手機設備總量的複合年增長率為5.5%,前景有點暗淡。IoT與生活消費產品預期複合年增長率為25.4%,是一個可發展的項目,但現在只佔總收入的20%,九牛一毛。在分析員角度去看,這是十分不健康,偏向一個產品的賭博。但大家又想想,如果小米當初是從多業務發展,又能唔能夠突圍而出呢?

小米業務收入
小米業務收入

巨鯨看這份招股書看得樂在其中,從會計帳可見,小米集團的毛利率不斷改善中,由當初的4%毛利率,兩年之間爬升至13.2%。這數字同時可得知小米的行銷計劃,先以平價取得巿場佔有率,並以性價比較高取得口禆,成功高速攻佔巿場份額,於2018年已成為中國大陸和印度巿場出貨量排名第一的智能手機公司。估計小米會一步一步提高毛利率,以蘋果公司毛利率37%為目標。至於該公司是否值得投資? 毛利率太少巨鯨暫時不作考慮,將來或許有機會。

小米招股書損益表
小米招股書

(筆者沒持有上述股份)

 

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