《白氏尋寶團》另類建築股
上一次的分享失利，看來市場資金開始流走中，最少不留在新股市場吧。這次是分享一間半建築公司，筆者對預製混凝土構件有點情義結，因為童年就有這些時間在預製混凝土裡玩呢，但這片土地已成為近年的開發地段了。 智欣集團控股 (2187)他們成立於二零零七年四月，為中國福建省廈門市的混凝土建材製造商及供應商。他們的主要產品大致分為(i)預拌混凝土；及(ii)預製混凝土構件（「預製混凝土構件」）。於往績記錄期間及直至最後可行日期，他們的所有產品均於中國出售，主要集中於福建省。根據弗若斯特沙利文報告，於二零一九年，他們的預拌混凝土的產量佔廈門市市場份額約7.2%。於同年，他們以約1,034,000立方米的產量計於中國商品預拌混凝土市場佔據約0.04%的市場份額。根據弗若斯特沙利文報告，於二零一九年，福建省及廈門市的預製混凝土構件市場規模以總產量計分別佔中國整體市場3.0%及0.5%，以銷售價值計則佔3.6%及0.5%。 作為行業價值鏈的中游預拌混凝土及預製混凝土構件製造商，他們主要向建築公司供應用於樓宇及建築項目的產品。憑藉與建築公司就(i)基礎設施、(ii)住宅、(iii)商業及工業以及(iv)市政等各類樓宇及建築項目合作已逾13年的經驗，他們已在福建省建築行業建立良好聲譽。 十年間，他們躍升成為商品混凝土產品的龍頭製造商。抓緊廈門市急速發展及城市化的勢頭，他們經驗豐富的管理團隊在創辦人、董事會主席兼執行董事葉先生精明領導及高瞻遠見帶領下，使他們成功由寂寂無名的攪拌工廠發展成廈門市主要的預拌混凝土供應商。於二零一四年九月，因應裝配式建築技術於西方國家日趨進步和成熟且於華北地區的滲透率日增，他們抓緊機遇，透過取得一幅土地（其後用作興建預製混凝土構件廠房）的土地使用權，開始對裝配式建築的預製混凝土構件生產進行資本投資，並成為廈門市首批業務擴展至預製混凝土構件製造行業的企業。預製混凝土構件廠房於二零一七年下半年逐步開始投入商業運作。 他們目前擁有及經營兩間生產廠房，即預拌混凝土廠房及預製混凝土構件廠房，並於廈門市租賃一個生產車間（即集美車間），現時預拌混凝土及預製混凝土構件的年總產能分別約為1,439,000立方米及約119,800立方米。於往績記錄期間，他們的預拌混凝土廠房利用率分別約為76.0%、75.8%、71.9%及78.5%，而預製混凝土構件廠房利用率分別約為12.6%、42.9%、70.1%及84.7%。由於預製混凝土構件廠房自二零一七年下半年起逐步開始投入商業運作，生產規模相對低於估計產能，導致利用率偏低。於往績記錄期間，集美車間（於二零一九年十月開始投產）的利用率分別為零、零、約28.6%及61.2%。 於往績記錄期間，總收益分別約為人民幣399.5百萬元、人民幣511.3百萬元、人民幣590.8百萬元及人民幣602.2百萬元，而銷量分別約為1,086,382立方米、1,129,299立方米、1,104,321立方米及1,002,218立方米。截至二零一九年十二月三十一日止三個年度，他們的整體毛利由截至二零一七年十二月三十一日止年度約人民幣39.7百萬元增加至截至二零一八年十二月三十一日止年度約人民幣76.5百萬元，並進一步增加至截至二零一九年十二月三十一日止年度約人民幣114.4百萬元。該增加主要歸因於整體收益增長及整體毛利率上升。預拌混凝土的毛利率上升，主要由於(i)他們將生產成本波動轉嫁至客戶的能力；(ii)他們就預拌混凝土項目商議更佳的定價條款的能力；及(iii)產品強度組合變動（即較高強度等級的產品一般產生較高毛利）。預製混凝土構件的毛利率上升主要由於其他建築構件的毛利率增加。截至二零一七年及二零一八年十二月三十一日止年度，其他建築構件錄得負毛利率，是由於他們的預製混凝土構件業務尚處於產能提升初期，且他們的預製混凝土構件生產規模尚未達致盈利水平。截至二零一九年十二月三十一日止年度，他們其他建築構件的毛利率大幅提升至約27.6%，主要由於其他建築構件生產線的生產規模提升。截至二零二零年十月三十一日止十個月，他們的整體毛利由截至二零一九年十月三十一日止十個月約人民幣85.9百萬元增加至約人民幣119.0百萬元，主要由於預製混凝土構件的毛利增加及整體收益增長。截至二零一九年及二零二零年十月三十一日止十個月，他們的整體毛利率分別維持穩定於約19.6%及19.8%，乃由於以下各項的綜合影響所致：(i)其他建築構件產品的生產規模增長令生產效率提升，帶動其他建築構件產品的毛利率上升；及(ii)預拌混凝土產品的毛利率下降，主要由於產品強度組合變動。於往績記錄期間，他們成本結構的主要組成部分包括原料成本、直接勞工成本及外包成本。 現在市況不明朗，先放在觀察名單中吧，市場錢多就炒新股，但最近大家都聽到都是輸錢的分享，小心為上！ (筆者並未持有上述股份) 黃文鑫(筆名：白賴仁)為證監會持牌人士，主力研究半新股及財技股，破解莊家大佈局，從而賺錢順便贏成功感