美股

今年年尾，大部份國際炒家都外出搵食，原因好簡單，香港沒有明確的訊號，值博率一般，反之美國相當刺激。炒家經常都會掛在嘴邊，有波幅的地方，就會有我們的存在。再加上全球金融一體化，香港人炒美股亦是十分簡單的事，所以在此講述一下美國那邊的情況。巿場關注中美解決不了的問題、美國加息、及全球經濟放緩，令投資者對美股未來前景存在擔憂，資金急速撤離，道瓊斯指數更挑戰自1931年以來12月最糟糕的一個月。由頂部至今，跌勢已經抺去超過7萬億美元的股票巿值。巿場究竟有幾差，除了看股巿指數表現之外，更可以看看避險貨幣日元及瑞朗，資金由美元流走。美元兌日元，由12月18日約113.57 跌至12月30日約110.23；美元兌瑞朗由12月18日的0.9974跌至12月30日約0.9837。除此之外，美國政府更有機會停止運作。雖然美國政府的經費經常被兩黨利用為政治籌碼而停運，不過今次比較特別。特朗普一直以硬朗的作風，透過某手段去達到目的，令黨與黨之間可能出現更兇險的惡鬥，投資者及投機者有見及此，難道會為了支持特朗普而冒上風險嗎? 經濟放緩不是預測，而是在經濟數據大家都有目共睹，由於過去多年的量化寬鬆制造大量銀紙，背後可能更隱藏了巨大的金融核彈。核彈什麼時侯爆沒有人知道，但最大的問題是巿場重量級人物格林斯潘亦有開口說出石破天驚的言論，令巿場胃納繼續提升，恐慌繼續擴散。官員說的，巨鯨從來都不相信。官員自身有責任在身，知道經濟體系成敗在於信心，在言論方面，一定是唱好不唱壞，拿出數據，穩定巿場信心就是他們的任務。大家要知道，巿場一但失去了信心，價格會如瀑布般下瀉。特朗普亦擔心得像熱鍋上的螞蟻，開口說股巿可以撈底。不過，他的行為已經出賣了他，同時邀請華爾街的資深金融家商討維穩金融巿場的對策。最可笑的事發生了! 誠懇被建議停止打貿易戰，大家可以看看外國新聞。一子落錯滿盤皆落索，由特朗普當初念住打民族牌，並將美國問題歸究於中國，成功競選已經是錯的。大錯特錯的更是履行承諾說到做到，真的將中國打得落花流水，搞得兩敗俱傷。特朗普一定會想連任，同時他亦需要面子需要一個下台階。劇情需要，先見資深金融家，並接納意見，翌日於29日至電給中國國家主席問侯及祝願，並表示希望能達成共贏的方案。我在臉書問了一個比較特別的問題，這個貼子的回覆率十分高，大家亦可以思考一下。如果特朗普只能二選一，究竟佢會選擇希望美國經濟向好，還是堅持壓倒中國呢? 出奇的，留言的答案是100%一致。姑勿論特朗普最終決定為何，要作為一個炒家，去世界各地有波浪的地方炒作一番，期權是通行的工具，尤其這個巿況，開始學習期權操作是必需的，上幾回談及期權的基本理論操作，今期巨鯨將會與各位分享期權買賣的實際情況。期權戶口設置買賣期權有兩種途徑，場內和場外。作為一個普通投資者，當然選擇場內交易，因為香港場內交易的期權合約由香港交易所全資附屬公司期權結算所處理，期權結算所每日收取參與者按金及實行其他措施限制長短倉的風險，所以交易對手違約的風險極低。另外，所有的期權合約均是標準化合約，內容受交易所標準規範，方便分析和不怕有心人自行加上的魔鬼細節。由於是場內交易，散戶需要在合資格的證券行開通期貨戶口和股票期權戶口去分別操作期指期權和股票期權，如果將會行使股票期權去進行股票交收，則需同時俱備股票戶口。在開設的戶口後，需要注入一定的金額作為按金，特別是投資者會作為短倉一方，沽出期權。因為一旦市場波動，證券商可以因應短倉市值去「增加按金」。如果按金不足或期權合約被行使，證券商有權利去斬倉，甚至有機會把戶口的其他股票強行沽出去抵債，打亂整個投值組合。期權資訊當準備好戶口和按金後，就可以去選擇合適的期權合約。現時香港有96隻正股可以進行期權合約買賣。由於不同的參數組合可以衍生出幾十種不同的期權合約，所以市面上會有過千種期權合約。為了方便投資者選擇期權合約，香港交易所設立了一個股票期權合約篩選器，讓投資者可以透過引伸波幅、期權金、到期日、認講或認沽等參數篩選股票期權合約。網址是https://www.hkex.com.hk/chi/sorc/options/stock_options_search_c.aspx。而指數方面則有十多個指數可作期權合約買賣，其中成交最活躍的是恒生指數期權和恒生中國企業指數，它們可拆分為恒指期權和小型恒指期權、國企指數和小型國企指數，亦即為俗稱的大期和細期，大期每點50港元、細期每點10港元。這樣拆分成兩種合約讓投資者可以更靈活地調整期指的投資策略。除了這兩個指數，巨鯨亦建議研究其他指數，例如行業指數期貨，這些指數可以讓投資者押注在整個行業的走勢，有效分散只投資個別公司的風險，同時這些指數亦可以顯示行業的發展趨勢和政策帶來的影響。期權的流通選好期權後，投資者可能會擔心流通性的問題，因為在香港參與期權的人始終沒有正股市場的人那麼多，亦沒有牛熊、窩輪的人的多。興幸香港交易所已為此安排莊家去維持流通量，期權莊家有三類、…

春天來到前冬天滿風霜 |高翔

內地去槓桿持續債務危機隱憂今年，香港的好像不太感受到寒冬。對比起來，中港資本市場的寒冬卻十分顯然。 10月14日，證監會主席劉士余在一場座談會上表示：「現在股市的感覺像是在冬天，既然冬天已經來了，春天也就不遠了。」此番說話仿佛對內地股民有振奮軍心的作用，翌日上證指數由2605 點上升至11月中的2681 點的水平，出現一個小陽春。但民企借錢難現象，至今依然未有舒緩。根據內地媒體統計，今年以來內地有785隻債券發行失利，有619隻債券歸因於市場問題。根據海通証券統計，內地今年首10個月有108隻債券違約，違約總金額接近1,000億人民幣，而且以民營企業為主就如大隻內房恆大(03333.HK)雖於10月尾成功發行新債18億美元，但息率都是11%以上，往後利息費用將十分龐大，亦正正為內地民企融資難露出端倪。由於違約情況亦為內地流動性帶來負面效應，內地推出各類紓困資金，截至12月初總規模已近4,000億元。但市場上的未解股權質押市值達到4.5萬億元，這筆只佔1/10都不足的金額顯然只是舒緩一部分資金緊張情況，未能舒緩內地債務市場的風霜，姑勿論「資金會直接流入及刺激A股市場」這類非分之想。香港企業開始面對經營困難樓市進入下跌浪本月，百年唱片零售店HMV由於經營模式限制，宣佈自願清盤，當中總債務約有4,000萬元；而港人旅行心頭好香港航空的債券息率抽高至「垃圾」級別，惹人擔心企業倒閉危機的可能性，反映香港在外圍動蕩下，企業開始面對經營困難的問題。而香港樓市方面，二手市場成交持續冰封，一手樓盤亦出現劈價開售情況。而更重要的是，現時按揭規模值得令人擔心。金管局公佈的10月份的未償還按揭貸款總額是12,985億港元；而首三季累計本地生產總值為20895億，按比例估算，全年總值為27960億。因此可估算香港現時的未償還按揭金額佔GDP比率大約為46.44%； 1997年亞洲金融危機發生前的數值只是為30.99%。因此得知，現時香港人借錢買樓的情況更為嚴重及普遍。當政府房屋供應開始增加，樓市下行週期持續，以及香港銀行跟隨美國追加按揭利率時，屆時斷供及負資產的情況令人擔心。美國資本市場走入技術性熊市美國市場方面，聯儲一如預期在12月19日加息0.25%，為今年第四度加息。會後聲明的內容上，雖然下調了明年預期加息次數，但聯儲主席鮑威爾仍堅持縮表計劃。換句話說，作者上一篇文章提及的——美國市場流動性收緊仍然Valid(成立)。因此，美國納指在該日直到平安夜，由6777點跌至6192點收市，連續出現4支陰燭，累積跌8.63%。弱以8月尾高位約8133點計算，累積跌幅達23.9%，遠超教科書「技術性熊市」定義的最低要求。第二，短期利率曲線已經好明顯出現倒掛——孳息倒掛代表短期息率高過長期息率，意味美國投資者增長預期顯然惡化，投資者對短期經濟缺乏信心，他們會傾向接納更加低息、短期的債券。第三，美國經濟其中一個的問題是負債過多，截止12月21日為止，美國國債總規模達到US$21,868,943,731,576.67。這個數字是什麼概念？即是超過21.8萬億，比年初的20.5萬億增加6.34%；而美國第三季實際GDP同比增長僅是3%。這意味著美國債務增長速度遠比經濟增長速度更快。而美國國會未能通過開支法案，導致聯邦政府局部停止運作，停運情況將持續至聖誕假期之後，亦略知美國債務嚴重的端倪。美聯儲前主席耶倫曾在10月尾表示，美國政府目前過多地增加負債，且更多當年「嬰兒潮」一代退休，退休及醫療保健計劃開支將增加。第四，美國樓市方面，美國9月20大城市樓價按年升5.15%，創兩年最慢增速，並低過預期，反映按揭利率上升和高樓價下，房屋買家乏入市興趣，甚至沒有能力購房。歐洲經濟發展及政局危機歐洲方面，歐洲央行議息後一如預期，正式宣佈本月底結束量化寬鬆(QE)計劃，當局同時宣佈維持基準利率於零。這意味著歐洲央行於2015年3月啟動的2.6萬億歐元的QE正式「收水」(縮減資產負債表規模)。然而，英國首相文翠珊在脫歐問題上仍與國會爭持，英鎊已率先轉弱；義大利預算赤字問題；及法國政府因安撫「黃背心」抗議者的政策措施，所導致的2019年潛在赤字問題令人擔心。所以歐元區在充滿不明朗因素之下落實「收水」，風險及動蕩不容忽視。中長線部署方法短線面對資本市場寒冬之際，不必過分貼市，重倉股份。而上一篇文章講到要耐心發掘潛力股，並部署進行價值投資。而在中長線而言，投資的資金應該不只是All in (全部押注)在一隻心儀潛力股，而是建立一個投資組合，資金將分佈在不同行業的優質股份。情形就猶如將自己化成一位足球教練，建立一隊足球隊，有進攻型球員(未來有爆發潛力的股份)，提升資產組合回報；亦有一些防守性球員(例如公用及房託收息股)，在回調時減低組合的回報下行風險，從而踢出好成績(為自己的資產追求長線穩定增值及回報)。這位「資產教練」需要定時檢視組合內的個股是否基本因素變質，或者升過龍，適時進行組合成份股調動。

唔好咁老散啦 | 高翔

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假使原來世界不像你預期 | 高翔

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低估值股份開始謹慎地入場 | 高翔

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【美巿的氣氛】

香港股票筆者平日講得比較多，不過停留在某一個層次過久，有點悶悶不樂，人生除了賺錢之外，總會想找一點突破。當中可能會遇到挫折，就如筆者當初學習香港股票一樣，但自我成長就必須經歷這個過程。世界之大，英國和美國都是筆者認為挺好的巿場，那為何筆者會選擇美國股票呢？日不落大英帝國自從第二次世界大戰之後，國力衰退，反之美國是全球最大的經濟體系，而且還是軍事強國，所以美國股票巿場會是筆者的首選。以筆者的認知，香港人對美國股票認知不太多，不論法律或遊戲規則，筆者都希望會由淺入深地與讀者分享心德。美國股票巿場近年升勢凌厲，是否真的？純粹看道瓊斯指數或聽別人講述都不夠實在，人云亦云可能會錯誤估計真相，筆者今日親自做了一些資料搜集，去研究一下美國傳統股票，由業績及股價入手，了解巿場氣氛。超巿股沃爾瑪(Walmart)會是筆者的首選研究對象，該公司全球聘請員工超過200萬人，巿值2440億美金(同下)，是一隻巨無霸。美國人當然認識它，但香港人可能未能接觸得到。先簡介一下，沃爾瑪商店，從事零售和批發業務，旗下包括：沃爾瑪美國，沃爾瑪國際和山姆俱樂部。在中國都有15間店鋪，所以中國人可能會熟識一點。利用指標去衡量估值，巿盈率18倍，是否很昂貴？也不算，這個估值跑輸道指幾條街。空穴來風，是必有因，2013年純利賺約170億，2014年賺約160億，2015年賺約163億，2016年賺約147億。容許筆者嘴貧地說，穩定是穩定，不過穩定地倒退。無可厚非，營商環境競爭非常激烈，它主要受從事線上銷售的亞馬遜(Amazon)競爭對手搶攤。亞馬遜2012年營業額約610億，2013年約740億，2014年約890億，2015年約1070億，2016年約1360億，可見線上的經營模式是爆炸力十足，搶走大量生意。巿場焦點應該聚焦在哪就不用筆者說大家也會知道的。重點回歸巿場氣氛，沃爾瑪股價由大巿帶動從2016年初$60升至現時接近$80，上升約三成，筆者認為市場氣氛都頗熾熱。以上資訊純粹分享及個人見解，不構成任何投資意見【相關教學資料簡介】 https://goo.gl/eQXjWf (筆者沒持有上述股份) 2017年8月31日風險披露聲明、免責聲明及重要事項本文章中包含的任何內容，不得視為就個別證券或期貨合約或期權或衍生工具或其他投資對任何投資者構成任何推薦、要約、招攬、意見或建議。在沒有求知投資有限公司事先明文書面的同意下，本文章（全文或部分）不可於香港或任何其他地方複製、分發、發佈或以其他方式提供。…

【旁觀者清】

感謝各位一直以來對筆者的支持，相信一直有閱讀本欄的朋友又滿載而歸。7月尾推介的佳寧娜(126.hk)到目前為止都有約10%利潤，以現在走勢去看，應該係是剛剛開始。同時，大家在知識上都有所增長才是最重要，知識才能夠長賺長有。筆者先跟大家報告一下小弟的狀況，現在手持港股的貨量不多，大部份的股票已經沽清離場，停泊在銀行裏。何解我會這樣做，以下內容會跟大家講一下小弟的睇法。筆者不喜愛閱讀，只會看金融書，唯讀本科興趣濃厚。香港曾經進入爆炸性增長時期，當時是英國統治時期，股票亦炒得沖上雲宵。本人一直期待歷史再重演，大細價股禾雀亂飛的時期。別人說十年一個週期，不過現在巿場炒個股唔炒巿，升來升去，都是科技股騰訊，一隻撐起整個江山。筆者企遠巿場一點，從高處去觀看過去整個世界現金的流向。雖然過去香港集資額在全球排名前幾位，但國際資金喜愛的投資項目都偏向創新科技股，科技取代傳統產業，可以有爆炸力的增長，是再沒有爭議的事實。而眾所週知，美國是科技的龍頭，資金今次熱炒美股，亦是這個原因，難度國際資金來香港嗎? 金融巿場遊戲規則發生突變，炒細價殼股有如逆水行舟，是一件很困難的事情，還是回到大價股的懷抱比較安全。上文有提及過美股，究竟炒美股比較好，還是港股比較好呢? 我個人認為各有各好，港股傳統產業比較多，折讓有足夠的多，防守性比較強。美股估值比較困難，大部份科技股票已經一飛沖天，而且勢頭一去不返，如果想投機於這個美股巿場，需要配合技術分析加無比的勇氣，最重要的是懂得止蝕。最後，亦想在此淺談政局，關於北韓與美國的關係惡化，這也是筆者身邊朋友關注的問題，開戰與否，金融巿場是非常敏感的。小弟認為，北韓是不會開火的，揚言8月前要射四支飛彈去關島，主要有兩個原因，一是要建立一個印象給國際，北韓是惹不得，才能避免被欺負的收場。第二是在金融巿場上下其手，賺取利潤。可能還有其他原因，暫時筆者想不到。總之，引用(別人笑我太瘋癲，我笑他人看不穿)金句是沒有錯。【相關教學資料簡介】 https://goo.gl/eQXjWf (筆者沒持有上述股份) 2017年8月24日風險披露聲明、免責聲明及重要事項本文章中包含的任何內容，不得視為就個別證券或期貨合約或期權或衍生工具或其他投資對任何投資者構成任何推薦、要約、招攬、意見或建議。在沒有求知投資有限公司事先明文書面的同意下，本文章（全文或部分）不可於香港或任何其他地方複製、分發、發佈或以其他方式提供。投資涉及風險。作出任何決定之前，我們強烈建議閣下考慮自己的財務資源和情況，以及承擔虧損的能力，並且諮詢閣下的獨立理財顧問。如閣下有任何疑問，閣下應尋求獨立專業意見。求知投資有限公司及其等各自的董事、高級職員、僱員及代表均不會就關於任何非其等可控制的事情及／或本文章所載的資料及／或任何依據該資料及／或據之行動及／或任何第三方的任何行動、不行動、遺漏或決定而承擔任何責任。

【美股簡評】Robo全球機器人與自動化ETF (NASD:ROBO)

Robo全球機器人與自動化ETF (NASD:ROBO) 筆者Esmond希望分享一個未來10年甚至20年、30年發展都會相當強勁的行業及一隻ETF給求知投資Investment Knowledge的支持者。這隻ETF名叫ROBO Global Robotics and Automation Index ETF，中文為ROBO全球機器人自動化指數ETF，該ETF成立於成立於2013年10月22日，並在納斯達克NASDAQ上市。全球工業機械人銷量自2009年來，以每年約20%速度增長，預計2017年，全球全球機器人安裝量將近200萬部，其中以中國發展規模最大，佔了總銷量超過20%，前五國分別為中國、美國、日本、韓國及德國，共佔了全球70%。於2015年5月19日由中國國務院正式公布「中國製造2025」，為中國邁向製造業大國的第一個十年計劃，也是中國的工業4.0規劃，發展重點包括新一代信息技術、高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療器械、農業機械裝備等10大領域，2016年6月，中國工信部網站亦發佈了《機器人產業發展規劃2016-2020年》的部署。以美國企業為例，早於2012年，美國網購龍頭Amazon (NASD:AMZN)便以7.7億美元收購機械人製造商Kiva Systems，協助處理每日超過20,000件貨物，大大節省勞動成本及時間。目前，Amazon已有10座以上的貨倉運用到機械人，機械人數量達到15,000部以上。該公司股價由2013年初的250美元升至2016年尾的750美元，4年內升幅達3倍。筆者Esmond想帶出一個訊息是美國發展任何科技都比中國走得更快更前，是值得投資美股的原因之一，不過，我們亦可參考環球發展而提早捕足中港落後的投資機遇。回到機械人產業，機構人並不一定是人類的形狀，幾乎所有產業均可應用機械人，包括客戶服務、餐飲、物流業、農業、醫療......等等，機械人能夠打造成智慧工廠，講求高度自動化，預計再下一個層次是機械人擁有自學能力，AlaphGo就是一個好例子。至於如何能夠投資這個前景亮麗的產業？這正正是美國股票市場多元化的體現，有更多的選擇，投資者可考慮ROBO Global Robotics and…

【美股簡評】Bitcoin ETF

筆者Esmond見道指、納指都處於一個比較高的位置，今篇文章想講一個比較輕鬆少少的事。話說於3年幾前，Winklevoss Bitcoin Trust就向美國證監會(SEC)提交了一個Bitcoin場內交易基金(ETF)的上市申請。市場原以為該ETF能夠上市，帶來憧憬，一度使Bitcoin價格站在1,300美元之上，比黃金價格還要貴。可惜，於3月11日美國證監會便公佈拒絕該ETF的上市申請，一度使Bitcoin價格急挫18%，跌至1,000美元以下。拒絕的主要原因是監管問題，亦可能對投資者造成風險，所以缺乏監管的投資都應遠離。 Esmond 證監會持牌人士，筆者對投資有濃厚興趣，集中研究港股及美股，喜歡尋找及分析具有高增長潛力的行業及公司，將知識與別人分享及交流。

美股

【君子不立危場之下】

【再談美股】

【談談美股】

【特朗普急掟彎】