實業股

《實力點評》香港60年代五大富豪的股票

《實力點評》2017年4月6日標題: 香港60年代五大富豪的股票 *引言* 香港樓價居高不下，眾人皆知，樓價昂貴得令人尖叫，不過巿場仍然不乏買家排隊買樓。筆者當然直指南昌站匯璽這個樓盤，首批折實實呎18998元，而令一眾炒家觸目的，當然是全職炒家黃敬凱買得「心頭好」。買樓保值是其中一個方法，假如不是用來自住，其實可以考慮一下大折讓的地產股票，一不用交沉重既稅項，二股票較容易易手，說到這裡，小弟也不賣關子，直接跟大家詳細說說大生地產(0089)。 *公司簡介* 該集團主要業務為物業投資、物業租賃、物業發展、房地產管理及代理及酒店經營。翻開年報，物業類別可說應有盡有，包括貨倉、工業、住宅、商住、商業及酒店，地區以香港為主，海外的只有一個，美國三藩市萬金來街456號 Montgomery Plaza。 *業績* 近年樓價漲勢不停，業績年年賺錢是理所當然，但不算穩定，近五年的溢利分別錄得5.8億、4.1億、6.2億、2.6億及3.7億元。計算總資產回報率後，不算吸引。不過把這公司當作收息去看，我認為又相當不錯，公司經營活動之現金流量尚算穩定，年年穩派息，無間斷的派，分析員看得安心，投資者收得放心。派息除盈利的比率其實不多，但由於股價過於低殘，所以收息率上升，高達3.26%。現在的保險公司年金產品收息率大概都是這個息口，不過股票的好處是靈活性。 *財務報表* 上文提及到股價低殘，定必有讀者問過究竟，在下詳細解釋，希望大家能夠增長知識。該公司總資產約79.5億元，負債約13.7億元，資產淨值約65.7億元，但現巿值只有約14億元，即折讓近80%，亦是該公司最大的賣點。 *背景* 公司賺錢派息是理所當然，因為主席和副主席合共持有總股份約60%，派息也是派回自己的口袋裏。該公司主席及副主席為馬清偉先生和馬清鏗先生，年報只是輕輕述寫他們的過去，不過筆者就他們的背景地氈式搜尋，發現馬清偉是香港60年代五大富豪馬錦灿的長子，其父親是香港銀行家，家族擁有大生銀行及大生地產等豐厚資產，更在1953年榮獲英國女皇的榮譽嘉奬。這個背景十分亮麗，不過股價的波幅，仍欠缺線條美。…

【從瑕疵裏挑寶物】

【從瑕疵裏挑寶物】巿場熱炒細價股，相信大家都知道，原因無他，因為股價波動較大，故利潤較豐厚，不過這不是人人都適合，這類股票較適合一些已沾手股票巿場的高手進場。然而，新手其實可以選擇一些實業股為主的股票，這類股票有實業的支持，每年有穩定的盈利，有派息就更好，其好處是這類股票的股東多以收息為目的的股東，所以股價波動較細。今天選擇了一隻大家都會比較熟識的公用股電力公司華電國際電力股份(01071.hk)，主要吸引筆者的眼球莫過於數據，巿盈率為3.6倍，絕不會是直覺。如果有興趣，可以繼續看下去。該公司主要業務為在中國境內從事發電、供熱、煤炭銷售及其他相關業務，所生產的電力供應至電廠所在地的電網公司。人們已經不能再走回沒有電力的生活，家庭居所需要電力，工廠都需要，合理的推斷，用量只會有增無減。先看公司業績去證實我的判斷。 2011年-2015年，錄得純利約9億、18億、52億、74億、86億港元，果然不出筆者所料，營業額估計也是以大約的速度增長，不相信可以自行翻查。以2015年計算，總資產約2099億元人民幣，總資產回報率約為4%。股東權益為580億人民幣，股東權益回報率為14.8%，巿盈率為3.6倍，有沒有可能呢?筆者當然要求又要價廉又要物美的東西，但這個定價實在太吸引，所以繼續看下去。該公司AH兩地上巿，主要股東是中國華電及山東省國際信託股份有限公司，分別持有A股佔該公司已發行股份45.97%股份及持有A股佔該公司已發行股份8.12%股份。中國華電是中國五大發電集團之一，國有中央企業，由國務院國有資產監督管理委員會監管。山東省國際信托有限公司是於1987年3月經中國人民銀行和山東省人民政府批准設立的非銀行金融機構，現已發展成為以管理省基建基金、資金信托、財產信托、投資銀行、融資租賃、資產管理、證券投資基金為主要業務的金融公司。這說明了該公司是有強大背景，不容易有倒閉危機。大公司派息是合理的，過去沒有特別大財技簡單易明，2011年至2015年中，曾經大升，約由$1升至$9.5。現價約$3.5，由高位回落幅度約60%，小弟認為差不多了，不妨研究有利的買入位置。【相關教學資料簡介】 https://goo.gl/eQXjWf (筆者沒持有上述股份) 2017年3月30日

【和諧汽車】

自中國經濟開放改革後，社會經濟起飛，由農業社會轉型為商業地產城市，國內人民亦富裕起來，生活質數改善，汽車代步也越來越普及。說起汽車股票大家會聯想到吉利汽車(00175)、東風集團股份(00489)、華晨中國(01114)及因股神巴菲特而出名的比亞廸股份(01211)等等…早前鄭氏看過一篇報導，中商產業研究院大數據庫顯示：2016年8月中國汽車銷量約為207萬輛，環比增長約12%，同比增長約24%。其中國內製造汽車銷量約為204萬輛，進口汽車銷量約為2.6萬輛，分別佔比約99%和1%。 2016年1至8月中國汽車銷量約為1676萬輛，同比增長約11.5%。國內製造汽車銷量佔比約99%，進口汽車銷量佔比約為1%。當然報導上的資料及數據只能作參考。汽車銷售集團如要在國內市場分一杯羹，業務必須有獨特之處才穩佔市場一席，今日筆者介紹以代理11個豪華及超豪華品牌，其中豪華品牌7個，包括寶馬、雷克薩斯、捷豹、MINI、路虎、沃爾沃及之諾；以及超豪華品牌4個，包括阿斯頓馬丁、勞斯萊斯、法拉利及瑪莎拉蒂的銷售名車汽車集團，和諧汽車 (03836)。按集團於2016年中期報告資料顯示上半年集團的收入約為4,928百萬元 (人民幣，同下)，其中新車銷售收入約為4,011百萬元，較2015年同期下降4.9%；售後服務收入約為917百萬元，較2015年同期增長15.8%。兩者業務的毛利約為611百萬元，較2015年同期上升11.6%，其中，售後服務的毛利約為429百萬元，對本集團毛利的貢獻為70.1%，較2015年同期增加3.4%。筆者對此管理層的過去表現尚算滿意。現時集團積極實施轉型策略，除擁有48個經銷商網點，更覆蓋全中國21個城市，代理上文提及的11個豪華及超豪華品牌來鞏固市場地位。亦大力提升在北京、上海、廈門、廣州、蘇州、常州、無錫等沿海發達地區經銷商網點的經營效率。綜合售後服務網點達到181個並冠以「和諧汽修」品牌，可以為主流豪華及超豪華汽車車型提供售後服務，精品加裝及保險代理業務的高端汽車維修機構，確實自家品牌的鮮明形象。集團發展全面，為客戶提供銷售汽車保險服務與多間大型保險等全國性保險公司簽訂戰略合作協議。除此之外集團積極發展新能源汽車項目，與多家公司簽訂合作框架協議，如富士康科技集團與深圳騰訊產業投資基金有限公司共同積極拓展互聯網+智能電動車，與阿里巴巴集團控股有限公司旗下浙江天貓技術有限公司阿里汽車事業部（「阿里汽車」）發展「互聯網＋汽車銷售及服務」方面合作。集團更與富士康、騰訊和諧富騰合資約人民幣10億元，成立和諧富騰擬主要投資於新能源及智能電動汽車項目及相關互聯網項目。並收購綠野汽車及設立愛車公司，集中打造沖壓、焊接、塗裝及總裝等車間的大型電動汽車整車生產基地。總括而言，現時和諧汽車(03836)集團積極發展業務，前途無可限量，巿盈率8.6倍，而且有派息支持股價，是一隻進可攻退可守的股票，適合初學者研究的股票。如能重見$3.5，本人應該會珍惜上車機會。【相關教學資料簡介】 https://goo.gl/eQXjWf (筆者沒持有上述股份) 2017年3月9日

【升得快過直升機】

熟悉鄭氏的朋友都笑說本人是股壇偵探–福爾摩C，因為鄭氏英文開頭簡稱“C”，原因小弟每日會花上3小時以上的時間閱讀財經新聞、報紙、港交所通告及留意開市動走勢外，亦會翻查過往所做分析的鄭氏札記，將股票抽絲剝繭，務求盡量令自己在股票市場上立不敗之地。今日敍述這隻股票，是因為某生果日報於2016年11月24日網上新聞財經報導，報導上的啜核標題寫道『一隻由空姐做CEO嘅蔬菜股！完美示範如何4日(2016年11月18日至11月23日)瀉95%』，本尊即時翻查鄭氏札記，剛巧這隻股票6個月禁售期將至，現在再跟大家交代這隻有趣的股票。該集團創建於2005年，主要將洗好及切好的蔬菜交貨予香港逾700 多家餐飲服務公司及餐廳，同時亦向客戶提供水果採購、篩選及分揀服務。雖說業務是食材供應商，但行類分類屬農畜漁產品。CEO 為一個前空姐，升職升得快過直升機，原因她精通國際語言，幫公司爭取了很多的生意，主席是這樣說的。股權分佈方面，大股東持股56.25%，Good Vision Limited持股11.25%，值得一提是Good Vision Limited為唐宮（1181）全資附屬公司，唐宮在內地擁有大型聯鍊飮食集團。唐宮為一隻實業股，年年賺錢年年派息，相信可以扶持這隻蔬菜股。公司於2016年尾配售上市，配售股份數目為3.20億股份，每股港幣$0.225。淨額約為港幣55百萬港元，而所得款項淨額約港幣27.4 百萬(49.6%)將用於購置新加工基地、設施及設備；約港幣10.5 百萬 (18.9%)將用於進一步增強人力；約港幣11.3 百萬(20.4%)將用於擴大物流團隊；約港幣0.6 百萬(1.1%) 將用於改善銷售渠道及約5.5 百萬(10.0%)將用作一般營運資金。配售發售的3.20億股份獲分配予合共124名香港機構、專業及其他投資者，25名大承配人獲配售約2.55億股份左右(19.9%)，亦極接近上限。股權分佈相當集中，亦解釋了該股為何曾經能夠展翅高飛。回顧上市當日股價高位曾見港幣4.05，直至2016年11月18日至11月23日期間股價由高位港幣3.92急瀉至港幣0.22，最低曾見港幣0.152，現在收市價比配售價還低，臨近6個月禁售期將至，莊家會否有動作令股價，再一飛沖天呢? 完了，號碼請自行做功課。【相關教學資料簡介】 https://goo.gl/eQXjWf (筆者沒持有上述股份) 2017年3月8日

【日本博彩股】

日式彈珠機行業在日本博彩遊戲行業佔有主導地位，是最受日本成人歡迎的娛樂設施之一，其悠久歷史可追溯至二十世紀初。日本全國有逾3,800家運營商經營超過11,893間遊戲館。2013年佔日本博彩遊戲行業總收益的78.0%或18.8兆日圓，所以筆者亦想探討一隻在去年於香港上市的日本彈珠機概念股NIRAKU (1245)。 NIRAKU在去年4月8日上市，是第二家香港主板上市的日本彈珠機公司，第一家是2012年在主板掛牌的DYNAM(6889)。該公司上市集資2.78億元，其中約90%擬用作開設5 間遊戲館，8%用於投資諮詢科技系統，其餘作一般營運資金。集團計劃將每年純利的30%用於派息，可是集團於今年的中期業績卻令人擔憂。根據2015年9月底止中期報告顯示，由於玩家流量大幅減少，公司的業績可算是在全面倒退期，整體盈利較去年同期下跌95.5%，總投入額按年減少11.8%，要用到降低派彩額的手法來相對提高收益率，而收益率也只能輕微提升2.4%。雖然該公司在日本是同業中的第四大規模，但也只佔全國遊戲館數量約12000家其中的55家，當中更只有7家是設於城填，其餘都位置於郊區地段，難怪客戶流量不足。據 Entertainment Business Institute於2015年11月發表的研究報告，日式彈珠機行業於2015年的市場規模估計會較2014年萎縮3.2%，而該萎縮趨勢預計於2016年持續。在行業正面臨萎縮困境的時候加上公司本身於業內競爭力不足的情況下，NIRAKU的營業正在迎來嚴竣的考驗。雖然NIRAKU的財務狀況和行業前景未如理想，但可留意的是此股份的股權極之集中。除公眾股東持股外，公司接近所有股份也是家族成員持有，唯一EOSA托管人遠藤孝先生不是家族成員，加起來共有70.28%，應是員工集體持有的股票。自2015年4月8日上市至今，貨源一直有不斷歸邊的跡象，令股權更為集中，一間成立60年的日本企業，遠渡過來香港上市，卻沒有財技動作，確實很奇怪，反而令筆者有興趣留意公司之後的股價發展。【相關教學資料簡介】 https://goo.gl/eQXjWf (筆者沒持有上述股份) 2016年4月13日