高翔 | 藥物研發專家——CDMO
近期，市場開始憂慮全球出現第二波新冠肺炎疫情，因此生物科技股的熱潮持續。繼沛嘉醫療-B（09996）首日上市股價高收68%後，藥明生物(02269)、康希諾生物-B(06185)、康龍化成(03759)及維亞生物(01873)相繼創上市新高。當中，受惠國內需求及成本優勢，國內醫藥外包生產行業前景「響噹噹」。 助藥企提效降本 國內對CDMO的需求持續上升 CDMO (Contract Development Manufacture Organization)，即藥物合同定製和生產組織，通過參與藥物製造生產環節為藥物開發提供綜合服務。藥企通過將後端的工藝研發及生產環節外包，相對於內部生產，可以顯著降低產能投入、製藥成本和研發風險。國內需求來說，中國創新藥研發有國策支持，藥企不斷發展壯大、研發支出不斷增加，有助CDMO滲透率不斷提升。國內CDMO市場規模有望不斷擴大，龍頭市場空間巨大。中國 CDMO 市場規模由2014年的21億美元增長至2018年的59億美元，2014年-2018 年均複合增速為29.2%。預計到2023年將增長至214億美元，2018-2023年均複合增速約為 29.6%。國內中港兩地已上市的 CDMO 公司（包括藥明康德、康龍化成、藥明生物、泰格醫藥、美迪西等）在2018年國內市場市佔率合計為46.8%，屬於寡頭壟斷的行業格局。 加上國內人口眾多，未來在人口老化的大趨勢之下，各病種的患者數目增加，一方面有利於藥企招募患者開展臨牀試驗，並加快藥物在我國市場上市；另一方面，癌症藥品的潛在需求增加，為藥企提供誘因增加研發投放力度，有望增加對CDMO的訂單。 高瓴早已對CDMO行業進行佈局 若果大家有接觸生物科技板塊的新股的，應該對高瓴資本集團（Hillhouse Capital Group）這個名字不會陌生。皆因當新股上市有高瓴資本作為基石投資者的話，新股上市後的投資回報普遍客觀。高瓴資本是一家2005年在北京創建的投資管理公司。高瓴管理的基金規模從最初的2000萬美元發展到2017年的300億美元。而高瓴資本在2017年開始已經着手投資國內的CRO/CMO行業，目前對主要龍頭都進行了適當的佈局，兩年幾以來獲利甚豐。其佈局所獲得的戰績值得大家的關注，大家較為熟悉的藥明康德(A股)及藥明生物，現時賬面暫時盈利超過3.6倍及4.7倍。 行業數據…