究竟一門生意怎樣才能做大做強呢? 如果巨鯨說，不關於產品的成敗，不關於公司的實力，你又認不認同呢? 筆者認為重中之重是在於領導者，所謂強將手下無弱兵，英勇的將領可以帶出一支好的隊伍。在我們投資學派裏，除左基本分析，技術分析，同時亦有另一種分析，就是背景分析。

 

技術分析主力著墨於圖表裏的成交及價格走勢，十分合適於散戶。由於資金額少，進出容易，靈活性大，當價格突破時，是散戶進場的最好時機，跟著大戶乘浪而去。基本分析主力著墨於公司過去的業績、業務健康狀況及經濟環境的影響，十分合適機構投資者使用。由於資金額比較大，投資的年期往往以年計，圖表的價格走勢圖亦是他們親手畫上。而另一種背景分析，坊間的書籍並沒有提及，同時也是基金經理常用的技術。也許並沒有列入金融科，所以坊間會提及的少之有少。

 

大家有否遇見過，當上巿公司換了第二個主席的時候，股價便會應聲下跌，排山倒海的沽壓，自此股價一沉不起，之後，業績開始走樣，業績虧損，管理層因私人理由或專注其他業務而離去，最後踏上供股之路。思捷環球(330.hk)相信大家還記得吧! 或許可以跟大家溫故之新。

 

1971年香港商人邢李源加入思捷環球，「ESPRIT」於1980年代一度非常流行，在鼎盛時期世界40多個國家設有分店，是青少年最受追捧的國際知名服飾品牌之一。1993年思捷在香港交易所上市，1998年在倫敦証券交易所第2上市。2008年邢李源辭去思捷環球所有職務，2010年，邢氏沽清所有思捷股份，其後股價一直繼續下跌，2012年宣佈公司資金斷鏈，並提出供股，向股民伸手取血，於2013年被剔出恒生指數成份股。巿場有句說話經常說: 成也主席敗也主席，分析過程之中，忽視公司的團隊的背景是十分錯誤。

 

分析小米集團

何解我會翻起舊帳，用七百字去講背景分析及思捷環球的故事，主因是近日小米集團(1810.HK)剛公佈業績，巿場分析員及股友都議論紛紛，又說同股不同權，股權不集中，又說圖表走勢一般，賺錢不派息等，硬是說不出重點。於小米集團上巿前，筆者記得也評論過小米，產品的毛利率不高，再加上新上巿暫不會考慮。現在股價由高位回落至每股11元的附近，是時候動真格手起筆來，唇槍舌劍，發表一下個人看法。

 

小米於2010年創立由雷軍和林斌創辦，最為人所知的戰役是紅米1，2013年以超低價人民幣799推出紅米1，吸引幾百萬人預定搶購新機，風頭直搶Apple(AAPL)的IPHONE，自始小米手機聲名大噪。在初步建立名聲後，小米組建生態鏈，進入不同行業，包括衣服、文具、背包、床上用品，階段性目的旨在老中青，男女老幼一律認識小米這個品牌，打造「小米」品牌效應。只用九年時間，2018年全年營業額錄1749億人民幣(同下)，比較2017年增長52.6%，2018年經調整淨利潤上漲59.5%至85.55億元。從數字上，便可知道並非一般團隊可以創造得到的佳績。

 

雷軍的轉裂點

上文提及，主席或創辦人是靈魂人物，成也敗也，對於主席的過去及辛酸事，基金經理都十分重視。講小故事之前先介紹一下雷軍的背景，雷先生1991年取得學士學位，於1992年加入金山軟件(3888.HK)擔任高級職位，2007年更成為首席執行管。之後亦擔任過Cheetah Mobile Inc.(CMCM)及YY Inc.(YY)的董事長。自2017年11月起出任中華全國工商業聯合會副主席，2017年12月起出中國質量協會副會長。現在他是中國大陸知名的天使投資者。巨鯨認為作為一個公司靈魂人物，最重要是領導力，而他是怎樣練成呢? 1998年聯想注資金山，雷生出任公司總經理，在他從程序員轉型為純管理者的七年之中遇上三大障礙吃盡苦頭，由一個完美主義者，不懂欣賞不懂合作，只懂跟電腦溝通的人當管理層，結果在金山裏每件事他都自己做，還要累得要命，苦盡甘來最後學會領導力，成就今天的他能夠創建及管理小米王國的里程碑。