No fear, no gain??|高翔

很久不見!香港由6月開始出現社會動蕩,遊行及衝擊活動不斷,但愿大家仍然安好。而香港股市及股份走勢普遍都不太安好,恆指由7月初的28,900左右恐慌性般跌至最低8月中的24,900水平。反而過去三個月,美國道瓊斯工業平均指數 (DJI)由24,830點左右升至26,300水平,VIX恐慌指数數15-21水平游走。

市況波動 貨幣寬鬆未能解決貿易問題

近期香港投資市場十分複雜,並容易出現重大波動,香港社會事件反覆、中美貿易關係惡化,導致人民幣兌美元急速貶值、美債孳息率倒掛情況持續及惡化;歐洲經濟也開始顯現衰退跡象。英國脫歐死綫進入倒數階段、 「歐洲增長龍頭」德國第二季度GDP六年來首次出現零增長。意大利經濟也已經陷入停滯,第二季度GDP增長0%,財政問題持續困擾歐洲,導致避險資產之一的黃金由6月初1320美元水平,升至九月初的1535美元水平,短短三個月已經升值16.3%,反映市場避險意欲高漲市場;而避險貨幣日元則由8月初108.8 升值至106.5。的確,貿易戰、科技戰爭、貨幣戰,對經濟一定造成嚴重衝擊。但在投資市場情緒出現過度悲觀時候,不禁令高翔思考,情況是否不是如市場想象般差?其實,當市場出現極度恐慌時,機會就會隨之而來。這就是考驗個人的膽量及心理質素的時候。

現今足球哲學強調整體

而怎樣才可以控制好自己的心理質素?在球壇中,利物浦從過去2011-13年靠前鋒蘇亞雷斯的個人主義,崇尚進攻而不設防的「海鮮波」風格,的確令球迷賞心悅目,但往往因爲「前面入極都唔夠後面失」,往後幾個球季,英超成績認真一般,無緣歐洲賽場。到近兩年球隊覓得穩打穩扎的中堅;在教練調教之下,整隊球隊攻守有道,令球隊重上巔峰,在歐聯重回冠軍舞台,一吐數年苦水,香港利迷實在可喜可賀。由此不禁令高翔有感而發,在股市順境之下盡情搏殺之餘,也要顧及整體大局,確保當市場出現逆風的時候,所持倉位及投資組合也要經得起考驗,唔會「前面入極都唔夠後面失」,導致投資路程進退失據。

防守——三號波之下 有危就有機?

財政司司長陳茂波曾在8月表示,香港現時的經濟環境「已掛起三號風球」。陳茂波引述數據指出,香港已連續6季經濟增長動力放緩,若情況在7至9月持續,今年第3季的經濟可能出現負增長,技術上會進入經濟衰退階段。但筆者有句説話——No fear, no gain. 當自己及市場恐慌及悲觀之下,才有更值博的機會出現。在市況偏淡之下,高翔建議在心態上需更謹慎應對,做好心理及調節投資組合的準備同時需要著重基本面分析。當下次再面對市場恐慌性抛售,個股當刻市場估值低於内在價值時候,配合市場氣氛及動力走勢分析。只有在多方因素配合之下,才能剋服恐懼有信心主動出擊,穩中求勝,避免自身資產被是次颱風衝擊。

主攻——「核心資產」

組合中主攻的部分必然是「核心資產」。市場對核心資產有不同的説法,可以解作與「經濟護城河」相類似,是評價企業的質化標準,意在挑選出具核心競爭力的龍頭企業;亦可以解作所處行業處於成長初期及成長空間,收入及盈利在高速增長的階段。面對現時市場的波動,投資者可積極尋找優質目標範圍(建立watch list)及挑選更具吸引力的股份,並把握適當增持目標股份的機會。而京信通信(02342)則是作者心目中的核心資產之一。公司是研發、生產、銷售通信與信息解決方案和服務。憑藉創新科技,為全球客戶提供網絡系統(無線接入 & 無線優化)、天線及子系統、軌交通信、無線傳輸等多元化產品及服務。今年,國內4G網絡仍在擴容階段,而5G亦在今明兩年處於高速發展機會,大城市例如北京、上海、深圳陸續加緊建設5G基站及天綫網絡設備。公司的 5G天線產品已在2018年開始量產。而5G技術的特點是波長大,因此線射能力比4G低,所以需要加強室內覆蓋的設備,及在較為城市化的地方建設小基站(small cell),天綫需求量估計相等於4G天綫的三倍左右。因應中國長期有城鎮化的規劃,如5G發展及建設落實進展順利,小基站將有望大規模生產。現時,行業處於4G及5G協同演進的狀態,對兩種制式的電信設備都存在需求,公司收入有望會快速增長。

公司在2019年上半年的業績表現強勁。 受惠國内三大電訊營運商加大4G及5G資本開支 ,期内股東應佔溢利人民幣8221萬元(下同),同比增長2.9倍。期内毛利率亦增加0.3%,反映公司成本控制及產品議價能力不俗。筆者建議在1.75元水平買入,持有年期一年以上,但切記謹守止蝕位1.63元。

(筆者沒持有上述股份)

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